[경제성공학] Chapter 7. Rate of Return Analysis : One Project

경제성공학 김장호 교수님 수업 (19-1)

 

7.1 interpretation of a Rate of Return Value

 

Rate of Return (ROR) (1)

- 경제적 가치를 평가할 때 보편적으로 쓰이는 척도 

- 사용되는 곳 : 부동산 투자, 주식 투자 등

- PW, AW와는 다른 타입의 평가 척도이다. 

- ROR is also known as internal rate of return(IROR or IRR, 내부 수익률) or return on investment

- ROR은 돈을 빌려줘서 발생하는 이자, 돈을 빌려서 발생하는 이자 모두를 포함한다.

(= unpaid balance of borrowed money, unrecovered balance of an investment, so that the final payment or receipt brings the balance to exactly zero with interest considered.)

 

Rate of Return (ROR) (2)

- ROR은 음수도 있다. 

- 그런데 예금 같은 경우는 음수로 내려갈 일이 거의 없다. 따라서 수익률이라고 안 하고 이자율이라고 표현하기도 함.

- 특정 주기로 돈을 받을 때 주의 하자. 현재 있는 돈에서만 이자가 발생한다. 

Installment Financing

- 많은 형태의 할부 금융이(installment financing) 우리의 일상적인 구매에 존재합니다.

- 많은 변형이 가능하지만 대부분의 경우 구매 마감일까지 전액을 지불하지 않으면 구입일로부터 금융 비용이 부과됩니다.

 

7.2 Rate of Return Calculation Using a PW or AW Relation

 

ROR (1)

- 정의 : 현금 흐름의 present worth 또는 annual worth를 0으로 만드는 이자율.

- 계산 : 0 = PW | 0 = AW를 만드는 i를 찾는다. 

- ROR : relative measure  | PW and AW : absolute measure

- ROR은 현금 흐름에만 의존한다. 

- 구한 i가 MARR보다 커야지 economically viable하고 아니면 drop 한다. 

- 따라서 ROR계산의 목적은 cash flow relationship을 만족하는 i를 찾는 것. 

 

* 참고 : 선형 보간법

7.4 Multiple Rate of Return Values

 

Conventional Series

- cash flow가 계속 증가하거나 감소하는 방향인 경우(부호가 하나로 동일)

Noncentional Series

- conventional의 반대겠지?

- 어떤 상황에 발생?

>> project require significant spending at the end of the expected life

>> project require refurbishment costs or upgrade investments in future years

- 값으로는 어떻게 발생할 거라고 알지?

 

1. Rule of signs

- 부호가 바뀌는 횟수보다 같거나 적게 i* 가 존재한다.

2. Cumulative cash flow

- 누적 cash flow를 확인해서 음수로 시작했는데 양수로 끝나냐?

 

 

 

It is important to remember these guidelines:

•  Always determine the PW or AW at the MARR first for a reliable measure of economic justification

• If the PW or AW is greater than 0 and the ROR is needed, then find the i* of the project cash flows

• ROR method is recommended when the actual i* value is essential to the decision-making process

7.5 Techniques to Remove Multiple ROR

 

WACC

- There could be many sources of capital

- Weighted average cost of capital(WACC) represents all cost of capital with a single value

- 투자를 하기 위해 빌리 돈의 이자도 고려한다. 

 

지금까지 다뤘던 ROR => internal rate of return

지금 살펴볼 ROR => external rate of return (EROR)

 

Investment / Borrowing Rates

- 돈이 남아? => 재투자를 해야지 가만히 두지 않고 => investment rate(ii)

- 돈이 부족해 => 빌려야지, 빌린 돈에 대해 이자는 당연하고 => borrowing rate(ib)

- Each year, you must consider the time value of money, which must utilize either the investment rate or the borrowing rate

 

Modified ROR

- The technique requires that two rates external to the project net cash flows be estimated.

- 앞서 설명한 investment rate와 borrowing rate를 사용한 ROR이라고 하는 거 같음. 필요할 때마다 rate를 다른 것을 사용하는 것?

 

ROIC

- Return on invested capital(ROIC)는 프로젝트가 투자된 자본 (즉, 프로젝트 내부에 남아있는 자본)을 얼마나 효과적으로 활용하는지에 대한 수익률입니다.

- Return on invested capital (ROIC) is a rate of return measure of how effectively a project utilizes the capital invested in it (that is, capital that remain internal to the project)

 

- ROIC는 프로젝트에서 필요하지 않은 해에 발생하는 초과 자본에 대한 투자율 ii를 추정해야 합니다.

- ROIC requires that the investment rate ii be estimated for excess capital generated in any year that they are not needed by the project

- ROIC rate is expressed using the symbol i''

 

- ROIC 계산에는 한 번에 1 년씩 앞으로 나아갈 일련의 미래 가치 (FW) 관계가 수립됩니다.

- ROIC calculation involves developing a series of future worth (FW) relations moving forward 1 year at a time

 

- 프로젝트 현금 흐름의 순 잔액이 긍정적인 경우 (프로젝트에 의해 생성된 추가 자본), 자본은 ii 비율로 투자됩니다.

- In those years that the net balance of the project cash flows is positive (extra capital generated by the project), the capital are invested at the ii rate

- Usually, ii is set equal to the MARR