Chapter 10. Forwards, Futures, and Swaps

Derivative Security(파생 상품)

• 정의 : a security whose payoff is explicitly tied to the value of some other variable
• (어떤 다른 기초 자산의 가치에 의해서 그 상품의 가치가 정해지는 것)
• 상환금이 다른 금융 담보의 가격과 명시적으로 연결되어있는 financial security로 제한되는 경우가 많습니다.
• 파생 상품의 가치를 결정하는 것 => underlying security(기추 상품, 기초 자산)
  • Derivative product: [I will buy your laptop one year from today]
  • Underlying : laptop

• Main types of derivative securities: forward contracts, futures contracts, options, and swaps

• Primary function of derivative securities in a portfolio is to control risk
• ex) forward contract가 미리 계약을 해서 불안정한 가격을 잡는 것 처럼

 

10.2 Forward Contracts

Forward Contracts(선도 상품)

• Forward and futures contracts are closely related structures, but forward contracts가 좀 더 심플하다.

• 정의 : a contract to purchase or sell a specific amount of the underlying asset at a specific price and at a specific time in the future
  • ex) Purchase 100,000 pounds of sugar at 12 cents per pound on the 15th of March next year
• 계약은 구매자와 소비자 두 집단으로 나뉜다.
• 구매자는 long(오르기를) 바라고, 판매자는 short(내려가기를) 바란다. 
  • ex) 감자튀김을 파는데 감자 가격이 불안해 -> 미리 00 시점에 00가격에 구매 하겠다고 계약
  • 만약 실제로 감자 가격이 올랐어 => 나는 개이득
  • 만약 실제로 감자 가격이 내렸어 => 나는 오히려 비싼 가격에 감자를 사는 것 => 개 불이득
  • 실제는 아무도 모름 => 나는 risk 를 줄인 것
• Both suppliers and consumers of large quantities of a commodity frequently find it advantageous to lock in the price associated with future delivery.
• 대량의 상품을 공급하는 공급 업체와 소비자 모두 향후 납품과 관련된 가격을 고정하는 것이 유리하다는 것을 종종 알게됩니다.
• Forward contracts have extended in modern times to include underlying assets other than physical commodities.
• Forward contract은 물리적 상품 이외의 기초 자산을 포함하도록 현대적으로 확장되었습니다.
  
  • 그래서 foreign currency or interest rate instrument를 forward contract로 사용하기도 하는데, 우리 수업에서는 안다룸

 

• Initial payment associated with a forward contract is zero – Neither party pays any money to obtain the contract.
• forward contract와 관련된 초기 지불은 0입니다 –> 어느 쪽도 계약을 얻기 위해 돈을 지불하지 않습니다.
• Forward price is the price that applies at delivery => delivery를 할 때 지불하는 돈 => forward price
• Forward price is the price that applies at delivery.
• => 이 가격은 초기 지불액이 0이되도록 협상됩니다. 계약이 시작될 때 계약 가격이 0입니다.

 

• Open market for immediate delivery of the underlying asset is called the spot market
• 즉각적으로 기초 자산을 delivery하는 시장을 spot market(현물 시장) 이라고 한다.
• 반대로 Forward market은 미래의 delivery를 계약 하는 것이다.
• During the course of a forward contract, the spot market price may fluctuate.
• forward contract 계약 과정에서 spot market(현물 시장) 가격은 변동될 수 있습니다.
• Hence, although the initial value of a forward contract is zero, its later values will vary as a function of the spot price of the underlying asset.
• 따라서 선물 계약의 초기 가치는 0이지만 이후 가치는 기초 자산의 현물 가격의 함수에 따라 달라질 수 있습니다.